比特幣現貨ETF為何很重要?

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2023.10月底,打開X和各大加密貨幣相關新聞網站,發現大家分享貝萊德比特幣現貨ETF IBTC 已經被列在DDTC的網站上的消息,而過去一年內態度強硬的SEC(Securities and Exchange Commission),先後在Ripple、XRP、GreyScale期貨轉現貨的法律訴訟裡敗訴,他們的態度不再像剛開始那樣強硬,加上貝萊德(Black Rock, market cap: $90.6B)、范達(VanEck, market cap: $76.4B) 富達(Fiedity, market cap: $10.2B)、方舟(Ark Invest, market cap: $80.29M)等資產管理巨擘先後提交的現貨比特幣ETF,終於來到了10月,市場發現貝萊德申請的BTC ETF ticker: IBTC被列在DTCC(Depository Trust & Clearing Corporation)的官網上,接著也開始傳出SEC主席Grey Gensler已針對提交的文件提出了修改請求,而不在像以往直接用市場操弄、詐騙猖獗等理由拒絕,所以市情緒開始預期現貨比特幣ETF即將通過,比特幣也從27000左右一躍上漲到35000的價格,下圖是各大資產公司正在審核中的ETF列表,(順帶一提,目前35000左右價位的比特幣總市值約為$670B)

通過比特幣現貨ETF意味著什麼?

當今天通過現貨比特幣交易所交易基金(ETF)意味著市場上投資者可以直接透過購買 ETF 來參與比特幣市場,而無需實際擁有冷/熱錢包來存儲或管理比特幣。這對於一些傳統市場的投資者來說更方便,因為他們可以透過手上現有的經紀商或投資平台來購買 ETF 而無需處理加密貨幣的私鑰和存儲,另外一大看點就是現貨比特幣的發行意味著合規,當法規確立,銀行、機構和許多大型養老基金就可以入場,根據Galaxy Digital基金估算,他們目前持有總資產價值$21B的基金,假如現貨比特幣通過,第一年至少會為加密貨幣的板塊多帶來的$14.4B的資金流入,第二年$27B,第三年則有$39B,等於是三年內會讓他們的總資產增加將近四倍,並且根據他們的估計,比特幣現貨通過的第一年能夠使得BTC上漲74%,不過從今年年初到現在,加密貨幣已經漲了超過一倍,而以作者寫這篇文章的日子來說(2023/10/30),加密貨幣的總市值約為$1.27T美元。

通過比特幣現貨 ETF 會帶來以下改變:

  1. 直接參與市場:投資者可以通過購買 ETF 來參與比特幣市場,從而受益於比特幣價格的波動,就像投資其他資產比如黃金、小麥等。
  2. 傳統投資途徑:ETF 通常可以通過傳統的證券交易所進行交易,意味著投資者可以使用他們已經熟悉的投資平台來購買和持有 ETF而不需另外辦一個web3錢包帳戶。
  3. 高流動性:ETF通過將意味著加密貨幣板塊的高流動性,當流動性高,則能夠幫助市場變得穩定,大幅波動減低,使得市場不容易被操弄
    下圖是比特幣從過往到現在的流動性,很明顯儘管近期有一波上漲,但流動性仍然與牛市差非常多!

試想一下,2021年10月SEC於牛市期間批准了比特幣的期貨ETF,之後2021年11月12日,在沒有機構入場的情況下(大部分皆為風投資本Venture Capital),比特幣最高一度漲至$66,947美元,而當時的BTC峰值的總市值為$1.26T,市場總市值為$2.97T,那當聯準會開始放水,法規也都通過,牛市到來時,資金全面進入風險資產(幣圈),這會是多有爆發力的潛力!

比特幣現貨ETF通過後會以什麼形式發行?

美國股市一直以來都是由各大交易所共同經營,目前最大的交易所為紐交所(NYSE),再來是納斯達克(NASDAD),再來還有美國證交所NYSE America等等

其中美股裡比較知名的ETF發行商有以下三個

  1. 安碩貝萊德 Ishares – 由世界第一大資產巨頭貝萊德(Black Rock)發行
    比如iShares S&P 500(IVV) 追蹤美國前五百大的公司、iShares Russell 2000:追蹤前2000大公司的ETF、iShares 20 + Year Treasure Bond Fund(TLT) 美國20年國債等ETF,而他們這次提交的BTC現貨ETF ticker為 IBTC
  2. 先鋒 Vanguard
    Vanguard S&P 500 ETF (VOO) – 追蹤美國前五百大的公司
    Vanguard Total stuck Market ETF(VTI) – 追蹤美國指數
    *目前Vanguard還沒有發布BTC現貨ETF的計畫
  3. SPDR 道富環球投資管理公司
    SPDR S&P 500 Trust (SPY) – 追蹤美國前五百大的公司
    SPDR Gold Shares(GLD) – 追蹤黃金期貨指數
    *目前SPDR還沒有發布BTC現貨ETF的計畫

目前已經在市面上的比特幣ETF皆為期貨ETF,而將來通過的比特幣ETF將能夠在各大交易所被交易,而我認為比特幣現貨ETF的通過只是遲早的事情。

BTC現貨ETF為何比BTC期貨ETF還令人重視?

期貨不同於現貨,你不需要真正實際的去購買比特幣,期貨只是利用合約雙方來對賭比特幣的價格方向,但期貨ETF並不會真的對加密貨幣市場造成影響。

下圖是目前已存在的比特幣現貨/期貨ETF

Grayscale 灰度的折價率正在慢慢回升

GBTC是由灰度創立的比特幣信託基金,投資人投資這支基金後,灰度可以使用投資人的錢去購買比特幣,不同於其他加密貨幣交易所,由於GBTC是合規的基金,可供證券戶直接購買,只不過與其他基金一樣,GBTC也是需要負擔基金管理費且不像加密貨幣交易所可以24小時交易。

下圖可以看見Grayscale旗下的產品GBTC折價率正在慢慢回升,從原本將近50%一直到10月只剩下10幾%左右的折價率,這是因為除了其他家巨頭之外,Grayscale也同時向SEC申請要將手中的期貨BTC ETF轉成現貨ETF,折價率表示相對於市場上直接購買比特幣現貨,你購買的GBTC一但轉成現貨ETF會馬上回到與比特幣1:1等值的資產,因此假設當今天SEC批准灰度的申請,投資人等於立刻獲得其中的差價,隨著市場上對比特幣ETF獲批的期望越來越高,其折價率也只會越來越低!


額外補充:什麼是DDTC?

DDTC(Depository Trust & Clearing Corporation) 中文稱證券集中保管結算公司,1999年創立

1960年在電腦還沒發明以前證券交易就已經存在,市場上交易所林立,為了要統籌市場所有資訊,在網絡不發達的過去,必須大量依賴人工審核並派人寄送實體股票和支票等“硬件”,可想而知大概每幾天就至少會有好幾筆誤差或意外🤣,因此先後誕生了DTC(集中管理)和NSCC(集中結算)的存在

  • DTCC在1990年創立,其中包含了NSCC(結算)和DTC(集中管理)的業務
  • DTCC面向對象為券商、銀行和法人機構
  • 送達、存取、保管、提領、證券自動快速過戶、稅務等服務
  • 股利發放、國外稅務預繳、融資、股東委託書寄發等

當今天證券/ETF要上線前必須先經過DDTC的審核,確保該ETF本身跟比特幣價錢是1:1掛鉤的,而此刻列在上面的一系列的BTC spot ETF,表示目前正有一批比特幣現貨ETF正在被審核中。

什麼是 DTC

DTC(Depository Trust Company) 集中保管信託公司,1973年成立

  • 把所有的實體證券集中在同一個地方保管所有的交易都透過劃撥的方式進行。

什麼是 NSCC

NSCC(National Securities Clearing Corporation) 證券結算公司,1976年成立

市場上的交易所如此多,若是每次都要總結所有交易所的交易數據並得出總和那會非常費力,因此NSCC的存在集中了各大交易所的交割業務,以此增加交割效率

舉個簡單的例子:

小鯉魚在A交易所買了35股的TSLA,鯉魚王在B交易所賣了27股,鯉魚魔王在C交易所買了12股,那加加減減我們只需要知道市場上總共減少了20(35 – 27 + 12)股的TSLA股票,如此一來只會有一筆TSLA-20,而不會存在TSLA+35、TSLA-27、TSLA+12的大量數據!

參考連結

Volume 154: Digital Asset Fund Flows Weekly Report

What Is the Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC)?

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